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民生證券:央行維穩意圖明顯 貨幣政策或以量為綱
新浪財經訊 7月28日消息，央行[微博]年中分支行行長座談會表示，將堅持穩健貨幣政策，保持流動性合理適度，穩定金融市場預期。民生證券李奇霖分析稱，央行維穩意圖明顯，淡化豬周期，貨幣政策以“量”為綱。
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【民生固收】維穩意圖明顯，淡化豬周期，貨幣政策以“量”為綱
①維穩資本市場意圖明顯。按往年經驗，年中分支行行長座談會會議內容一般於8月上旬公佈，2012、2013、2014年分別是8月6日、8月4日、8月6日南投國姓房貸，而今年提前到瞭7月28日，此外註意到2015年央行官網的標題是“中國人民銀行[微博]將例行召開年中分支行行長座談會”，有一個“將”字，2014年官網的標題是“2014年中國人民銀行[微博]分支行行長座談會召開“，也就是說今年會議是沒有召開就提前公佈瞭會議稿件的主要內容，而2014年是召開後才公佈的。這很難說與近日資本市場大幅波動無關，可見在市場波幅較大，信心脆弱之際，央行比過去更加註重預期管理，維穩資本市場意圖明顯。
②淡化豬周期，表示貨幣政策更關註經濟增長。公告內容提到“近期物價水平低位企穩，其中個別商品價格也出現瞭一定的漲幅”，大概率可能說的是“豬肉價格“，從統計局50城市數據看，豬肉價格上升帶動肉類環比上漲5.7%，顯著高於2014年同期的0.5%和2013年1.5%，這也將推動本月CPI高達1.6%，高於一致預期的1.4%。如果按照7月1.6%的CPI後續以歷史均值數據預判下半年CPI，年底CPI可能至少升至2.2%左右。那麼這是否意味著貨幣政策轉向？從公告內容看，央行提瞭兩點，一是主要觀察總體物價水平等宏觀指標，二是繼續支持車貸信貸南投國姓車貸信貸民間信貸設定費用實體經濟企穩上升，翻譯過來就是實體經濟沒有企穩回升之前，豬肉價格上漲是不會導致貨幣政策退出寬松的。
③後續寬松措施的猜想。如果CPI年底有上升至2%的壓力，那麼官訂的實際利率就為負值瞭，這意味著降息幾乎沒有空間。因此，貨幣寬松可能是“以量為綱”。一推出對沖外匯占款下降的長期流動性工具LLF或者降準，二是繼續加強定向貨幣政策工具的使用，包括定性再貸款、PSL等，將貨幣政策賦予到穩增長的決策之中。
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/hgjj/20150728/095422809775.shtml
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